“假如锦江[注: 府南河的别称，是岷江流经成都市区的两条主要河流，府河、南河的合称。锦江，为赣江的支流。发源于宜春地区的慈化山区，流经万载县、上高县、高安市。]之星早知道现在这个价格，或许他们就不会退出竞购了。”27日，如家CEO孙坚在宣布收购莫泰的发布会上以开玩笑的语气说。

　　经过长达几个月的收购战，如家日前终于宣布以4.7亿美元低于“对折”的低价100%收购莫泰。从最初10亿美元的报价出售莫泰约60%的股权，到此次以4.7折出售全部股权，着实让业内大跌眼镜。

　　4.7折的逻辑合理性

　　根据此次收购协议，如家酒店集团收购莫泰168国际控股公司全部股权，总价4.7亿美元，其中3.05亿美元以现金支付，其余以每普通股20.185美元，共815万如家的普通股在交易完成时发行并支付（如家的每个ADS股等于2个普通股）。交易预计于今年年底前完成。

　　从去年开始，莫泰出售引发众多同业竞购就一直是酒店业的热门话题。

　　如此低价究竟是赚是赔？莫泰由大众交通和美林阁于2003年合资成立，注册资金约为1500万元。数年前，摩根士丹利入股莫泰，当时市场消息称，入股比例约20%，价码约2000万美元，若以此计算，当时100%股权应为1亿美元。但这仅是当年16家莫泰酒店的价格，目前莫泰已有281家酒店，以酒店资产计算，应值约17.56亿美元；不过，剔除加盟店后，莫泰144家直营店应价值9亿美元，即接近摩根士丹利最初的10亿美元报价。以此看来莫泰方以4.7折出售有些亏。

　　“但其实内部股权很复杂，2000万美元和20%股比的数字并不精准。”上述知情者透露，摩根士丹利当初入股莫泰时正值经济型酒店上市热潮，其原本想让莫泰上市，但却因股权复杂一直未上市，之后摩根士丹利追加投资至约60%股权，创始人和相关方保留其余股权。

　　接近此次收购的人士透露，无法上市对摩根士丹利打击不小，且当初入股莫泰的摩根士丹利负责人此后离开，接手者对莫泰兴[注: 泰兴市-泰兴地处长江三角洲，于南唐升元元年置县（公元937年）。全市总面积1175.59平方公里，总人口121.22万，]趣不大，急于想脱手，高价无人接盘后，只能择最高报价者如家。

　　“相对来说如家的资金准备和报价条件是最好的。且如家收购莫泰等于曲线实现了摩根士丹利将莫泰上市的夙愿。值得注意的是，如家还以部分股票支付，这是有升值空间的，所以摩根士丹利并不吃亏。”上述人士说。