北京时间11月1日，高盛日前发布研究报告，将携程的股票评级从“卖出”上调至“买入”，目标股价上调至25美元。

   　 高盛认为，携程的业务出现了明显的价值提升，而休闲旅行市场的价格竞争也趋于稳定。

   　 高盛还认为，尽管休闲旅行市场正在廉价商品化，而携程的差异度并不明显，但一直以来对携程该业务的估值就不是很高。而携程在商务市场的领先地位将得到延续，其他旅行服务公司在服务质量方面不具备竞争力。

　　以下为报告全文：

　　高盛将携程的股票评级从“卖出”上调至“买入”。高盛认为，携程的业务出现了明显的价值提升，而休闲旅行市场的价格竞争也趋于稳定。凭借同类服务中最好的质量以及在高端旅行市场的领先地位，携程能使投资者以最佳方式参与行业的利润增长。高盛对携程电子优惠券的担忧正逐渐减少，因为作为携程的竞争对手，艺龙的运营利润率正接近较低的个位数。高盛的渠道调查显示，在整个行业范围内，补贴正趋于稳定。尽管中国的在线旅行代理预订量为美国的25%，但这一市场的价值规模仅为美国的12%。在缩小这一差距的过程中，携程正处于最有利的地位。

　　高盛认为，市场已经在携程股价中考虑了争夺用户导致的利润率恶化。在连续几个季度提供现金折扣，以及连续几个季度的股价下跌之后，高盛认为在线旅行代理市场的竞争将受到限制，因为相关公司已不具备继续大打价格战的能力。高盛对商务和休闲旅行业务有着不同的估值，因为客户行为和市场机会的不同将带来不同的增长潜力和利润率。携程在商务市场的领先地位将得到延续，而其他旅行服务公司在服务质量方面不具备竞争力。休闲旅行市场正在廉价商品化，而携程的差异度并不明显，不过一直以来高盛对携程该业务的估值就不是很高。高盛将携程2013年和2014年的每股收益预期分别上调13%和19%，以反映高盛对增长前景和利润率稳定的积极看法。高盛将携程2012年每股收益预期上调4%。

　  高盛将携程的12个月目标股价从15.5美元上调至25美元，这相当于2013年前瞻市盈率18倍，而从2013年至2016年的每股收益年复合增长率为20%。自2011年6月17日高盛将携程股票加入“卖出”列表中以来，该公司股价已下跌51%，而同期纳斯达克指数涨幅为14%。