北京时间9月21日晚间消息，德意志银行今天发布研究报告，将携程股票评级为“持有”，目标股价为16.60美元。

　　以下为报告主要内容：

　　9月19日，携程宣布将发行总额1.6亿美元、于2017年到期的高级可转债。携程管理层，包括董事长、CEO、COO和CFO，同意在此次发行中购买5500万美元的可转债。以每股19.34美元的转换价格计算，如果携程股价超过转换价格，那么携程管理层的持股比例将从2%上升至10%。携程发行可转债的收益将用于股票回购，以及相关的对冲交易。

　　在发行可转债的同时，携程还与交易对手达成了两项相关的衍生交易：1）看多行权价格19美元的买入权证；2）看空行权价格26美元的买入权证。关联的衍生交易使有效转换价格达到26美元。因此：1）在到期前如果携程股价仍低于26美元，那么所有交易就相当于总额1.6亿美元的普通债务；2）在到期前如果携程股价高于26美元，那么所有交易就相当于1.6亿美元的可转债。

　　我们认为，携程的股票回购计划表明了管理层对公司内在价值的信心。此外，管理层参与买入可转债表明，管理层看好携程的中长期增长前景。不过，这一可转债规模仅相当于携程3天的平均交易量，或当前市值的7%。因此在未来3到5年中，可转债发行和股票回购不会对股价产生太大影响。携程股价将继续由公司的竞争力和增长前景决定。近期，携程的营收增长和利润将受到市场竞争、投资活动和中日两国关系的影响。