途牛旅游网（以下简称“途牛”）周五向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，计划在纳斯达克证券市场进行首次公开招股（IPO）。途牛计划通过首次公开招股募集1.2亿美元资金。该公司拟在纳斯达克证券市场挂牌交易，证券代码为“TOUR”。摩根士丹利、瑞士信贷和华兴资本证券将担任途牛首次公开招股的联席证券承销商。

　　1、商业模式和核心业务：

　　途牛是在线旅游预订平台，定位于大众旅游市场。途牛没有自己的旅行社和产品，而是和线下旅行社合作专注于产品的零售，每一笔途牛网的订单，都获得旅行社的返点。

　　途牛提供的主要产品是旅行社的跟团游，目前已涉足自助游、自驾、游轮、景区门票、酒店。

　　途牛的竞争优势在于，度假产品的标准化和自动化程度都较低，途牛进入市场较早，汇合了众多旅行社的旅游线路度假产品的报价和产品细节，降低用户决策的成本，同时以自身较庞大的客户群为资本向旅行社要更低的报价，来吸引用户。

　　2、财报数据（单位：人民币）

　　途牛2013年总营收达到19.62亿元，两年的平均增长率达到59%，跟团游业务占比96%，但途牛2013年毛利率仅为5%；同时净亏损为7960万元，相较于前两年的0.92亿、1.07亿有所下降。

　　其他数据：途牛2013年归属股普通股股东的净亏损为人民币1.39亿元（约合2300万美元），途牛2013年归属股普通股股东的每股摊薄亏损为人民币5.35元（约合0.88美元）。

　　3、股权结构：

　　在首次公开招股之前，首席执行官于敦德持有公司12,040,170股普通股，所占股本为10.9%；

　　首席运营官严海锋持有公司8,566,664股普通股，所占股本为7.8%；

　　途牛的主要机构股东：DCM 持有公司25,541,424股流通股，所占股本为23.5%；

　　Esta Investments Pte Ltd.持有公司18,142,893股流通股，所占股本为16.7%；

　　戈壁二期基金持有公司17,819,571股流通股，所占股本为16.4%；

　　Sequoia Capital 红杉资本持有公司14,323,364股流通股，所占股本为13.2%；

　　Dragon Rabbit Capital Limited持有公司10,423,503股流通股，所占股本为9.6%；

　　Verne Capital Limited持有公司6,949,997股流通股，所占股本为6.4%；

　　RS Empowerment, Inc乐天集团持有公司5,729,346股流通股，所占股本为5.3%。

　　融资历史：

　　2009年3月，途牛网获得了投资人戈壁合伙人有限公司300万美元的首轮风险资金；

　　2010年获得DCM领投的近1000万美元的投资；

　　2011年完成C轮融资，获得了红杉资本、乐天集团、DCM、高原资本四家投资机构约5000万美元联合投资；

　　2013年9月4日，途牛旅游网宣布已完成D轮由Temasek淡马锡投资公司、DCM公司等联合投资的约6000万美元融资。

　　4、竞争风险

　　途牛的模式在市场上并没有直接的竞争对手，但其他旅游服务提供商已经加大在度假业业务上的投入。携程、同程网、去哪儿、驴妈妈等公司将对途牛的市场份额带来威胁。

　　数据显示，携程2013年全年旅游度假业务营业收入为9.36亿人民币，相比2012年增长36%，旅游度假业务营业收入占2013年和2012年总营业收入的16%。

　　携程2014年营收54亿元人民币，营业利润8.38亿元人民币，毛利率为74%，目前市值为67亿美元。简单对比，途牛网的市值或在10~20亿美元之间。

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