今年早期中国航空公司增长速度已经开始放缓，尽管全球范围看这一增长仍然会令许多航空公司眼红。受到需求降低、燃油成本和汇兑损失上涨的影响，中国航空公司利润下跌；但市场认为这只是政府将依靠宏观调控和资本来刺激下半年需求回升的过渡阶段。

　　由于某些原因，这种刺激到目前为止尚不具规模，在今年年底之前不太可能出台进一步的措施，所以即使行业总体经济形势已经有所察觉，但航空公司在2013年之前才有可能受到影响。中国航空公司10月末发布第三季度财报预计盈利会下滑，并有迹象表明第四季度这一趋势将持续。国际航空运输协会（IATA）预计2012年全球行业利润仅为41亿美元，利润率仅为1.6%。

　　中国航空公司预期下半年利润下跌

　　不同于上半年每月都有大量亏损的低靡状态，七月至十二月中旬是中国航空业的传统旺季，到目前为止市场反应亦是如此，根据民航监管部门报告，中国航空公司都在发布盈利。但随着每月盈利的下滑，中国民航业对远景展望的忧虑有所增加。今年七月份行业总利润64亿人民币（10.24亿美元），八月份下跌17%至58.3亿人民币（9.33亿美元），九月份下跌29%至23亿人民币（3.68亿美元）。

图1：2012年2月-9月中国航空公司每月利润

　　对于众多航空公司来说，将利润率下降归咎于人民币兑美元的汇兑损失是合理的，五月份汇率有下降趋势，但已经出现反弹，十月份人民币兑美元创下历史新高。今年上半年三大航国航、东航和南航的运营收益均出现下跌。

图2：国航、东航、南航汇兑损失/收益
图3：人民币对美元汇率变化 来源：XE.com

　　据CAPA（亚太航空中心）此前报道：货币贬值是一个敏感因素，中国用其在全球需求减小时期降低出口成本，使出口商品更具吸引力，但对进口国来说却十分恼人。由于预期人民币贬值1%已成共识，这种做法在短期内都不会取消。