东航股份的中日航线需求仍未恢复，同时运力增长较快，公司盈利能力下滑幅度最大。未来随着宽体飞机的引进及国际航线的拓展，公司运力投放速度未有放缓迹象。禽流感对华东地区进出港航班产生的影响将在行业二季度运营数据中体现，东航股份由于在华东地区的市场份额最大将受较大影响，预计其二季度财务表现仍将弱于国航股份和南航股份。

　　同时，三大航资金链表现也有所差异。其中，国航股份和南航股份受“营改增”带来的经营活动现金流出减少的影响，经营活动现金盈余同比大幅上升。虽一季度其运力引进提速带来的资本支出的增加对公司造成一定的阶段性资金链压力，但考虑到航空业较易通过新引进飞机抵押的方式获取银行信贷支持，整体资金链风险不大，外部融资带来的债务负担的上升仍处于合理水平。二季度行业景气度的回升将带动盈利能力及经营活动现金盈余的增长，内部盈余积累的增加将降低债务负担及资金链风险。东航股份未来资本支出规模较大，面临的资金链压力高于国航股份和南航股份，但估计会处于可控范围。（文/牛圣涛）

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